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      【天風汽車】廣匯汽車:精細化運營+經營結構改善 業績觸底反轉
      作者:admin?發布時間:2020-09-02 20:45 內蒙古生活圈
      【天風汽車】廣匯汽車:精細化運營+經營結構改善 業績觸底反轉 2020.09.02 20:00:00新浪財經-自媒體綜合

      來源:學學看汽車

      聯系人:鄧學、婁周鑫、胡婷

      事件

      公司發布2020半年報,上半年實現營收661億元,同比下降18%;歸母凈利潤5億元,同比下降67%;扣非歸母凈利潤4.8億元,同比下降65%。20Q2公司實現營收405億元,同比下降7%,環比上升58%;實現歸母凈利潤9億元,同比上升27%,扣非歸母凈利潤8.8億元,同比上升74%。

      點評

      行業景氣恢復,現金流強勢改善。今年二季度,公司后疫情復工進展迅速,整車產銷及維修業務快速恢復,創新非車險業務增厚傭金,公司二季度營收環比上升58%,凈利潤突破18Q3以來新高,實現毛利率9.8%,同比上升0.24pct;凈利率2.6%,同比上升0.5pct。同時經營現金流大幅轉正,凈流入69.6億元,同比提升85%;存貨周轉天數從一季度65天下降至55天。

      加強精細化運營,費用管控卓有成效。公司由于1)疫情期間員工出行受影響,勞務費、市場推廣費、差旅費用下降;2)精簡銷售人員,降低業務招待費、車輛使用費,控費效果顯著;上半年期間費用支出49.6億元,同比減少6%,Q2期間費用25.3億元,同比減少5%。

      經營結構調整,長期拐點來臨。公司品牌結構、營收結構持續改善。品牌結構方面,上半年升級改造門店26家,獲得豪華車為主的新授權28個,豪華車銷量提高至 23.5%,帶動新車銷售單價提升10%,下半年隨著門店升級落實,車型結構和盈利能力將持續改善。營收結構方面,通過二手車模式快速轉換,上半年交易二手車12.04萬臺。公司在原有二手車布局上,在140個城市設立分支機構整合二手車團隊,啟動各地網點經銷資質,構建全國二手車服務網絡,有望在稅改后擴展二手車金融、保險、延保、裝飾等衍生業務,充分發揮渠道優勢。

      投資建議

      由于公司品牌結構轉變及二手車規劃提速,經營結構有望明顯改善,我們小幅上調公司業績預期,將公司2020-2022年營業收入從1532/1749/1839億元分別調升至1586/1814/1908億元,將歸母凈利潤從20.5/31.2/37.9億元調升至21.4/31.8/37.9億元,維持“買入”評級。

      風險提示

      汽車景氣度恢復不達預期;二手車市場開拓不達預期。

      財務預測摘要

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